Texto de Pyr Marcondes, Senior Partner da Pipeline Capital Tech.
O mercado global de fusões e aquisições continuou sua escalada espetacular no segundo semestre do ano passado, superando os observadores que achavam quase impossível desafiar a gravidade por tanto tempo. O valor de grandes negócios aumentou 67% no ano, chegando a US$ 5,9 trilhões, à medida que corporações, empresas de private equity (PE) e empresas de aquisição de propósito específico (SPACs) celebraram quase 11.000 grandes negócios – um aumento de 37% em relação a 2020.
A invasão da Ucrânia pela Rússia claramente mudou o clima, desencadeando não apenas uma crise humanitária e geopolítica, mas também o tipo de choque que serviu de advertência quando especialistas tentaram avaliar por quanto tempo os altos níveis de fusões e aquisições podem continuar. Embora seja difícil olhar ao redor com confiança diante desse tipo de incerteza, esperamos que as estratégias que apoiaram os negociadores em outros mercados desafiadores continuem a superar as alternativas aqui.
Mas primeiro, ainda há muito a aprender com 2021.
De acordo com a análise da nossa Prática de M&A do mercado global de M&A, os negociadores nas Américas fecharam o ano como os traders mais ativos, respondendo por mais da metade do valor das transações de M&A em todo o mundo (52%), seguidos pela Europa, Oriente Médio e África (26%) e Ásia-Pacífico (22%). As corporações continuaram seu escrutínio de portfólios de negócios mais maduros pela pandemia, auxiliados por líderes corporativos que encontraram novas reservas de tempo e atenção para o tema de M&A, em vez de correr para pegar aviões. O aumento resultante na atividade de fusões e aquisições corporativas foi responsável por quase 75% do valor de todas as grandes empresas que mudaram de mãos globalmente em 2021.
Mas as empresas de PE não ficaram muito atrás. Ao longo do ano, eles continuaram sua escalada feroz, elevando o valor do negócio de PE em 98%, para US$ 1,5 trilhão – um número que parecia impossível não muito tempo atrás. Impulsionadas por aquisições bem-sucedidas de “comprar e construir” que se tornaram cada vez mais comuns nesse espaço, as empresas de PE não eram apenas compradores prodigiosos, mas também confiantes, elevando o valor médio dos negócios de PE em 44%, para US$ 1,3 bilhão.
As firmas de PE não foram as únicas grandes negociantes. Com todas as mudanças na economia global e no comportamento do consumidor, muitas empresas continuaram sua busca obstinada pela transformação digital, o que ajudou a garantir a posição do setor de tecnologia, mídia e telecomunicações (TMT) como gigante da indústria de fusões e aquisições.
A TMT aumentou sua participação na atividade global de fusões e aquisições para 34% do valor do negócio, de 30% no ano anterior – e foi responsável pelos seis maiores negócios do ano (liderados pela Discovery-Warner Media, avaliados em mais de US$ 96 bilhões – mais que o dobro do próximo maior negócio). Ao reivindicar esse terreno, a TMT continuou uma escalada quase constante de cinco anos que lhe permitiu eclipsar os próximos cinco maiores setores de M&A (imobiliário, seguido por indústria, energia, saúde e serviços financeiros). Nenhum desses setores respondeu por mais de 11% do mercado global em 2021.
Diz Oliver Engert, co-líder global da Prática de M&A da McKinsey, “M&A teve um ano absolutamente surpreendente em 2021. Quebramos todos os recordes anteriores. A enorme constrição dos mercados em 2020 levou a muita demanda reprimida, que foi lançada no terceiro e quarto trimestres e se estendeu até 2021. Além disso, com a pandemia do COVID-19, as corporações começaram a revisar rigorosamente seus ativos. Alguns precisavam levantar dinheiro rapidamente. Outros aproveitaram a oportunidade para limpar suas propriedades. Isso levou a que um rico conjunto de ativos se tornasse disponível justamente quando muitas empresas tinham balanços, fluxos de caixa e potencial de ganhos fortes – e precisavam comprar.”
Acrescenta Andy West, co-líder global da Prática de M&A da McKinsey, “O que mais me surpreendeu na negociação em 2021 foi apenas o volume. Quando as pessoas estão inseguras – sobre avaliações, economia ou desempenho do setor – elas tendem a usar os freios. Certamente vimos parte disso no início de 2020. Mas a recuperação foi chocante.”
Também apoiando a atividade de fusões e aquisições em 2021 foi um clima regulatório indiscutivelmente mais acomodatício do que o contexto atual, juntamente com infusões de estímulo, taxas de juros favoráveis, ambientes tributários mais vantajosos e preços crescentes de commodities, bem como apoio de investidores de PE e algum dinheiro do SPAC, diz Oliver . As firmas de PE tornaram-se participantes formidáveis no ciclo de fusões e aquisições não apenas devido aos bolsos profundos e horizontes de investimento finitos, mas também por sua capacidade de se dissociar das exigências de lucros trimestrais – permitindo maior liberdade para reestruturar as participações para alcançar novas fronteiras de desempenho. “Vimos alguns retornos financeiros maravilhosos saindo dessas empresas. Esse histórico positivo apenas alimenta mais atividade.”
As perspectivas para 2022 tornaram-se um pouco mais complicadas. Mas teremos que aguardar mais para ver.
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