Las fusiones y adquisiciones son estrategias cruciales para el crecimiento empresarial, permitiendo a las compañías expandirse rápidamente, acceder a nuevos mercados y adquirir nuevas capacidades. Sin embargo, para que estas transacciones sean verdaderamente exitosas, es vital identificar y maximizar las sinergias entre las empresas involucradas. Aquí te explicamos cómo hacerlo.
¿Qué son las Sinergias?
Las sinergias ocurren cuando el valor combinado de dos empresas fusionadas es mayor que la suma de sus valores individuales. Por ejemplo, si la Empresa A tiene un valor de $500 millones y la Empresa B tiene un valor de $75 millones, pero el valor combinado de ambas es $625 millones, hay $50 millones en sinergias. Estas pueden surgir de diferentes maneras, incluyendo ahorros en costos y aumentos de ingresos, entre otros.
Tipos de Sinergias
Sinergias de Costos
- Eficiencias en la Cadena de Suministro:
- La empresa fusionada puede aprovechar mejores relaciones con los proveedores, obteniendo descuentos por volumen y consolidando proveedores para reducir costos.
- Mejoras en Ventas y Marketing:
- Las empresas pueden compartir canales de distribución y marketing, reduciendo costos redundantes y mejorando la eficiencia.
- Investigación y Desarrollo (I+D):
- La combinación de esfuerzos en I+D puede dar lugar a mejores productos y menores costos de producción. Por ejemplo, una empresa puede estar desarrollando un material más barato que la otra podría usar.
- Reducción de Salarios y Sueldos:
- No se necesitan dos CEO ni dos CFO. Eliminar roles duplicados genera ahorros inmediatos.
- Instalaciones Redundantes:
- La nueva empresa fusionada no necesitará dos sedes corporativas, lo que permite cerrar una y consolidar oficinas, reduciendo costos.
- Patentes y Propiedad Intelectual:
- Si una empresa estaba pagando a la otra por el uso de patentes, esos pagos se eliminan en una fusión al ser considerados transacciones internas.
Sinergias de Ingresos
- Patentes:
- Acceso a nuevas patentes para crear productos más competitivos y generar mayores ingresos.
- Productos Complementarios:
- Los productos de ambas empresas pueden ser combinados para incrementar las ventas.
- Geografías y Clientes Complementarios:
- La fusión permite acceso a nuevos mercados geográficos y demográficos, aumentando los ingresos potenciales.
Sinergias Financieras
Las sinergias financieras mejoran la estructura de capital de la empresa fusionada, lo que puede derivar en beneficios fiscales y una mayor capacidad de endeudamiento. Aquí algunos ejemplos:
- Diversificación y Costo de Capital:
- La diversificación puede resultar en flujos de caja más estables y un menor costo de capital.
- Aumento de la Capacidad de Deuda:
- Firmas fusionadas pueden tener flujos de caja más estables, permitiéndoles tomar prestado más de lo que podrían como empresas separadas.
- Beneficios Fiscales:
- El uso de pérdidas operativas netas (NOLs) de la empresa adquirida puede reducir la carga fiscal de la empresa fusionada.
Cómo Modelar Sinergias en un Modelo de M&A
En un modelo de M&A, se pueden incorporar diferentes tipos de sinergias, como mejoras en ingresos, ahorros en costos de bienes vendidos (COGS), ahorros en marketing y en gastos generales y administrativos (G&A). Este proceso es gradual y las sinergias pueden tardar de uno a tres años en materializarse completamente.
Estimación de Sinergias
Un método para estimar las sinergias es comparar transacciones similares. Si se observa que las sinergias de una transacción comparable representaron el 5% del valor total de la empresa (EV), se puede asumir que las sinergias de la transacción analizada serán similares.
Posibles Riesgos
Las sinergias pueden no ser efectivas de inmediato. De hecho, en el corto plazo, los costos pueden aumentar debido a gastos de integración y la ineficiencia temporal. Además, choques culturales entre las empresas pueden impedir que las sinergias se materialicen.
Claves para Realizar Sinergias Exitosas
- Crear un Plan de Integración:
- Es fundamental para maximizar el valor combinado y evitar problemas operativos.
- Comunicación Efectiva y Transparente:
- Todos los empleados deben estar informados sobre el plan de integración y sus beneficios.
- Gestión del Cambio y Cultura:
- Crear una nueva cultura que los empleados de ambas empresas puedan adoptar.
- Monitoreo Continuo:
- Implementar métricas para rastrear el progreso de las sinergias y ajustar el plan según sea necesario.
Conclusión
Identificar y maximizar las sinergias es esencial para el éxito en M&A. A través de un análisis detallado y una integración estratégica, las empresas pueden generar valor adicional y asegurar un crecimiento sostenido.
